Comment Évaluer Vos Options De Stock

Évaluation des options d'achat d'actions Comment trouver la valeur de vos options d'achat d'actions pour les employés. Connaître la valeur de vos options d'achat d'actions peut vous aider à évaluer votre rémunération et prendre des décisions sur la façon de gérer vos options d'achat d'actions. Comprendre la valeur de l'option Comme expliqué plus en détail dans notre livre Considérez vos options. La valeur d'une option d'achat d'actions comporte deux composantes. Une partie, appelée valeur intrinsèque. Mesure le profit papier (s'il y en a) qui est intégré au moment où nous déterminons la valeur. Par exemple, si votre option vous donne le droit d'acheter des actions à 10 par action et que le titre se négocie à 12, votre option a une valeur intrinsèque de 2 par action. L'option a une valeur supplémentaire fondée sur le potentiel de plus grand bénéfice si vous continuez à détenir l'option. Cette partie de la valeur varie en fonction de la quantité de temps jusqu'à ce que l'option expire (entre autres facteurs), de sorte que son appelé la valeur de temps de l'option. La valeur d'une option d'achat d'actions est la somme de sa valeur intrinsèque et de sa valeur temporelle. Il est important de comprendre que la valeur de l'option n'est pas une prévision, ni même une estimation de l'issue probable de la tenue d'une option. Votre option peut avoir une valeur de 5 par action, mais finissent par produire un bénéfice de 25 par action ou aucun bénéfice du tout. La valeur d'option est une information utile, mais elle ne prévoit pas l'avenir. Objectif et valeur subjective En théorie, nous pouvons déterminer objectivement la valeur de l'option en utilisant des formules ou des procédures compliquées. Dans la pratique, la valeur qui importe pour les personnes qui détiennent des stock options d'employés est la valeur subjective de l'option: la valeur de l'option pour vous. C'est pourquoi je recommande une approche simplifiée pour déterminer la valeur d'une option d'achat d'actions pour les employés. D'une part, si la date d'expiration de vos options est plus de cinq ans, je détermine la valeur comme si elle expire dans cinq ans. Les chances sont assez bonnes que vous n'obtiendrez pas le plein avantage d'une plus longue période de temps. En outre, j'ignore toute valeur ajoutée produite par la volatilité élevée. C'est un moyen de mesurer combien le stock zigzags haut et en bas. En théorie, une plus grande volatilité signifie une plus grande valeur d'option, mais dans la pratique elle vous expose à beaucoup de risque, et thats un facteur négatif qui annule la valeur plus élevée, à mon avis. À des fins de planification, je détermine presque toujours la valeur des options d'achat d'actions des employés comme si l'action avait une volatilité modérée, même si la volatilité réelle produit une valeur théorique plus élevée. Raccourcis d'évaluation Ces observations sur la valeur subjective nous permettent d'utiliser quelques raccourcis. Le plus facile est pour les options de marque nouvelle qui ont une vie de cinq ans ou plus. L'option n'a pas encore de valeur intrinsèque car le prix d'exercice est le même que la valeur marchande du titre. Si nous ignorons le temps supplémentaire au-delà de cinq ans, et aussi ignorer la valeur de la volatilité élevée, une option nouvellement émis a habituellement une valeur proche de 30 de la valeur du stock. Exemple: Vous recevez une option pour acheter 800 actions à 25 actions par action. La valeur totale des actions est de 20 000, donc la valeur de l'option est d'environ 6 000. Rappelez-vous, la valeur théorique de l'option peut être un peu plus élevé, mais 6 000 est un chiffre raisonnable pour la valeur de l'option pour vous. Si vous avez tenu votre option pendant un certain temps et le cours des actions a augmenté, vous avez besoin d'une méthode un peu plus compliquée pour déterminer la valeur des options. La formule qutofficialquot est vraiment ahurissante, mais la procédure suivante vous donne une estimation raisonnable: soustraire le prix d'exercice de l'option d'achat de la valeur actuelle du stock pour déterminer la valeur intrinsèque de l'option. Multiplier le prix d'exercice de l'option d'achat d'actions par 25, pour obtenir une estimation de la valeur de cinq ans. Réduire proportionnellement ce nombre si l'option expire en moins de cinq ans. Ajoutez la valeur intrinsèque et la valeur temporelle pour obtenir la valeur totale de l'option stock. Exemple: votre option vous permet d'acheter des actions à 10 par action. Le stock est actuellement à 16, et l'option expirera dans quatre ans. La valeur intrinsèque est de 6 par action. La valeur du délai de cinq ans serait de 2,50 (25 du prix d'exercice de 10,00), mais nous réduisons ce nombre d'un cinquième parce que l'option expirera dans quatre ans. Pour cette option, la valeur intrinsèque est de 6,00 par action et la valeur de temps est d'environ 2,00 par action. La valeur totale de l'option à ce moment-ci est d'environ 8,00 par action. Vérifiez votre travail: La valeur temporelle d'une option d'achat d'actions se situe toujours entre zéro et le prix d'exercice de l'option. Un nombre en dehors de cette plage indique une erreur. Vous ne serez probablement pas capable de faire ce calcul dans votre tête, mais c'est assez facile avec une calculatrice, et thats plus que nous pouvons dire pour la formule Black-Scholes. Gardez à l'esprit que là encore ne tenaient pas compte de la valeur ajoutée de la volatilité élevée, de sorte que la valeur théorique d'une option d'achat d'actions pourrait être supérieure au nombre calculé selon cette procédure simplifiée. Dividendes de réduire la valeur des options d'achat d'actions, parce que les titulaires d'options ne reçoivent des dividendes qu'après l'exercice de l'option et détenir les actions. Si votre entreprise paie des dividendes, il est logique de réduire les valeurs calculées par les méthodes de raccourci décrites ci-dessus. Besoin d'une calculatrice en ligne Il existe un certain nombre de calculateurs de valeur d'option sur stock sur Internet. Certains ne sont pas bons du tout, mais certains sont excellents et gratuits. Mon préféré est offert par IVolatility. Lisez notre explication d'abord, puis allez à cette page et cherchez un lien vers leur calculatrice de base. Commencez par saisir le symbole du stock de votre entreprise dans la case de quotsymbol. quot Par exemple, si vous travaillez pour Intel, entrez INTC. Ignorer la case pour quotstylequot parce que cela n'a pas d'importance pour ce type d'option. La case suivante est pour quotprice, quot et il devrait déjà avoir un prix récent pour le stock de votre entreprise. Vous pouvez le laisser seul, ou le modifier si vous voulez voir la valeur de l'option lorsque le prix de l'action est supérieur ou inférieur. La case suivante est pour quotstrike, quot ce qui signifie le prix d'exercice de votre stock option. Entrez ce nombre et sautez au-dessus de la date de quotexpiration, quot parce que vous allez entrer le nombre de jours à expiration à la place. Ne vous inquiétez pas de calculer le nombre exact de jours juste figurer les années ou les mois et multiplier par 365 ou 30. La boîte suivante est pour la volatilité, et si vous avez entré un bon symbole de stock, le nombre est déjà là. Comment cool est que Si le nombre est de 30 ou moins, il suffit de l'accepter et de se déplacer. Si son supérieur à 30, Id être enclins à l'actualiser à 30 dans la plupart des cas, car vos options vous exposer à beaucoup de risque. Vous pouvez accepter ou modifier les valeurs que la calculatrice propose pour le taux d'intérêt et les dividendes. Normalement, il n'y a aucune raison de changer ces éléments. Appuyez sur quotcalculatequot et après un moment youll voir la valeur de l'option (et beaucoup d'autres choses qui seront littéralement grec pour vous). Notez que cette calculatrice donne la valeur totale de votre stock option. Si votre option est quotin le moneyquot (c'est-à-dire que le stock se négocie à un prix supérieur au prix d'exercice de l'option), une partie de la valeur est une valeur intrinsèque et une partie est une valeur temporelle. Soustraire le prix d'exercice de l'option du prix de négociation du stock pour obtenir la valeur intrinsèque. Ensuite, vous pouvez soustraire la valeur intrinsèque de la valeur globale pour apprendre la valeur de temps de votre stock option. Your situation Vous avez une lettre d'offre d'un démarrage Silicon Valley-style. Bien fait Il détaille votre salaire, l'assurance maladie, l'adhésion à la gymnastique et les prestations de coupe de la barbe. Il dit également que vous recevrez 100 000 options d'achat d'actions. Vous n'êtes pas clair si cela est bon youve jamais vraiment eu 100.000 de rien avant. Vous avez également une deuxième lettre d'offre d'un nouveau démarrage de Silicon Valley-style. Extrêmement bien fait Celui-ci détaille votre salaire, l'abonnement artisanal gratuit au thé, les dispositions pour la lessive et les services de localisation des partenaires sexuels. Cette fois, le salaire est un peu plus bas, mais la lettre dit que vous recevrez 125 000 options d'achat d'actions. Vous êtes très peu clair si c'est mieux. Ce post vous aidera à comprendre vos options d'achat d'actions et la myriade de façons dont ils sont probablement beaucoup moins précieux que vous pouvez espérer. S'il vous plaît rappelez-vous que tandis que je suis intelligent, cool, attirant, athlétique, gentil, humble et un amant doux, je suis le plus emphatiquement pas un avocat. La mécanique de base d'une option d'octroi Beaucoup dépend de si vous êtes accordé des options d'achat d'actions ou des unités d'actions restreintes (UANR). Les options sont beaucoup plus répandues dans les petites entreprises, mais pour diverses raisons, les entreprises font souvent le passage aux UANR à mesure qu'elles grandissent. Dans ce post, nous ne considérerons les options d'achat d'actions. Les options d'achat d'actions ne sont pas des actions. Si on vous donnait droit à un stock, vous devriez payer immédiatement une taxe sur sa valeur. Cela nécessiterait que vous disposiez d'un grand matelas contenant beaucoup d'argent que vous n'avez pas pensé dépenses, risquer et perdre probablement. Au lieu de cela, les options d'achat d'actions représentent le droit d'acheter des actions de la société à un prix fixe (le prix d'exercice - voir ci-dessous), quelle que soit sa valeur marchande. Si la société est vendue pour 10share, vous pouvez acheter votre stock à 1share (ou quel que soit votre prix d'exercice est), le vendre immédiatement et pantalon la différence. Tout va bien. Lorsque vous êtes accordé un morceau d'options, ils vont probablement venir avec une falaise de 1 an, 4 ans gilet. Cela signifie que la totalité de la subvention sera acquise (ou deviendra la vôtre) sur une période de 4 ans, avec un quart d'acquisition après la première année de falaise, et une quarantaine d'acquisition supplémentaire quarante-huitième chaque mois après cela. Si vous partez dans la première année, avant d'atteindre la falaise, vous perdez la totalité de la subvention. Si vous partez avant les 4 ans sont en hausse, vous le faites avec une fraction proportionnelle de vos options. Vous devriez noter que si vous partez avant la vente de l'entreprise, vous aurez probablement environ 3 mois pour acheter vos options avant qu'elles disparaissent à jamais. Cela peut être prohibitif. Plus de détails ci-dessous. La valeur TechCrunch de vos options Le moyen rapide de calculer la valeur de vos options est de prendre la valeur de la société telle que donnée par l'annonce TechCrunch de son dernier cycle de financement, diviser par le nombre d'actions en circulation et multiplier par le nombre d'options tu as. Vous devriez aimer regarder ce nombre, parce que les choses vont en descente d'ici. Dans un marché illiquide (et les marchés ne viennent pas beaucoup plus illiquide que ceux pour les actions dans un démarrage privé), la valeur de la société est un nombre très flighty, intangible. Le numéro de TechCrunch mentionné ci-dessus est un endroit raisonnable pour commencer. Mais ce serait une erreur de confondre cela avec la valeur de l'entreprise. Plus précisément, il représente le montant par action, quelle que soit la catégorie d'actions émise, que les VC étaient disposés à payer, multiplié par le nombre d'actions en circulation de toutes les catégories d'actions. En tant qu'employé, vous possédez des options pour acheter des actions ordinaires à l'ancienne. Cela ne vous donne aucun privilège. D'autre part, un VC sera presque toujours l'achat d'une certaine forme de stock préféré. Cela leur donne divers droits de vote que je ne comprends pas vraiment ou de savoir comment la valeur, mais il est également cruciale, il arrive généralement avec un certain niveau de préférence de liquidation. Si ils investissent 100k à une préférence de liquidation 2x (pas rare), sur une vente de la société, ils reçoivent le double de leur 100k retour avant que quiconque reçoit quoi que ce soit. S'il ne reste rien après cela, vous serez cordialement invités à manger de la merde. L'évaluation TechCrunch est calculée en supposant que votre action commune vaut autant que de l'action privilégiée VCs. Ce n'est presque jamais le cas, mais il fait pour un grand nombre. Comme vous l'avez déjà mentionné, lorsque vous possédez des options, ce que vous possédez réellement est le droit d'acheter des actions à un prix d'exercice fixe. Le prix d'exercice est fixé par un rapport d'évaluation 409a qui détermine la juste valeur marchande lorsque les options sont accordées. Supposons que vos options ont un prix d'exercice de 1share, et l'entreprise éventuellement IPOs pour 10share. Votre récompense réelle par action est le 10 que vous vendez pour, moins le 1 que vous avez à payer pour acheter réellement en premier lieu. Cela pourrait ne pas sembler si mauvais, mais supposons plutôt que la société ne va nulle part rapidement, et est talent-acquis pour 1share un an après votre adhésion. Dans ce cas, vous faites avec un beau 1 - 1 0share. Cela semble se produire beaucoup. Dans le cas d'une sortie d'un milliard de dollars, le prix d'exercice peut être négligeable et les préférences en matière de liquidation peuvent ne pas être pertinentes. Mais une petite vente pourrait facilement vous envoyer à la maison avec rien. Un moyen simple de prendre la réduction de prix de grève en compte est d'ajuster votre formule à: ((techcrunchvaluationnumoutstandingshares) - strikeprice) numoptionsgranted puisque c'est le montant que vous pourriez faire si vous étiez en mesure de vendre votre stock dès maintenant sur le marché secondaire . L'escompte de mobilité Lorsque vous êtes payé en espèces réelles en personne, c'est la fin de la transaction. Si vous décidez de partir demain alors vous pouvez remettre votre avis, laissez quelque chose d'odieux sur votre bureau patron après que tout le monde est rentré à la maison, et ne jamais penser à nouveau. Cependant, les options compliquent les choses. Vous aurez habituellement 3 mois à compter de votre date de départ pour acheter vos options acquises à leur prix d'exercice. Si vous ne les achetez pas dans ce délai, vous les perdez. En fonction des spécificités de votre situation, le coût peut facilement atteindre les dizaines ou des centaines de milliers de dollars, sans parler du fardeau fiscal à la fin de l'année (voir ci-dessous). Cela rend très difficile de quitter une entreprise où vous avez investi une quantité importante d'options potentiellement précieuses. C'est évidemment un problème agréable à avoir, mais la perte de flexibilité est un coût certain, et est une autre raison de diminuer votre évaluation de vos options. La réduction d'impôt Dans les mots de Wall Street Journal Spiderman avec une grande puissance vient beaucoup d'impôts. Les actions des investisseurs et des fondateurs tendent à bénéficier d'un traitement fiscal très favorable à long terme sur les gains en capital. D'autre part, lorsque vous exercez vos options, l'écart entre votre prix d'exercice et la juste valeur marchande actuelle se révèle immédiatement comme un morceau énorme de revenu ordinaire extrêmement imposable. Si la société est vendue, vous pouvez instantanément vendre vos actions et payer votre facture d'impôt en utilisant une partie du produit. Cependant, si vous faites de l'exercice alors que la société est encore privée, vous devez encore beaucoup de l'IRS à la fin de l'année d'imposition. Vous devrez peut-être trouver beaucoup d'argent liquide prêt de quelque part, et cette facture d'impôt est souvent le coût majoritaire de l'exercice précoce. On croit que c'est pourquoi tant d'ingénieurs logiciels deviennent des pirates. Bien sûr, l'évaluation TechCrunch est fixée par des investisseurs qui paient une fraction du taux d'impôt que vous payez. Frappez la valeur réelle de vos options par une autre cheville ou deux. La réduction des risques Disons que nous proposons une façon complètement correcte de comptabiliser les facteurs ci-dessus, et il s'avère que les options que vous pensiez valaient 1 chacun sont en réalité seulement la valeur de 0,80. Nous sommes loin de les dévaloriser. Comme mon grand-père disait toujours, 0,60 par action dans la main vaut généralement 0,80 par action dans la brousse, surtout quand vous êtes sous-diversifié et votre exposition est importante par rapport à votre valeur nette. Lorsqu'un VC achète des actions dans votre entreprise, ils achètent également des actions dans des dizaines d'autres sociétés. En supposant qu'ils ne sont ni morons ni malchance terminal, cette diversification réduit leur risque relatif. Bien sûr, ils sont également d'investir de l'argent qui doesnt leur appartiennent et obtenir payé plus-carry. Donc leur risque personnel est déjà nul, mais c'est une autre histoire. En tant que titulaire de billet de loterie totalement non diversifié, vous êtes extrêmement vulnérable aux caprices de la variance. Si votre entreprise va buste alors votre portefeuille entier est effacé. Sauf si vous êtes un junky adrénaline financière, vous auriez beaucoup, beaucoup plus juste avoir de l'argent réel qui sera certainement encore là demain. Si vous avez des options avec une valeur attendue mais extrêmement risquée de 200 000, mais vous les vendrait réellement pour 50 000 juste pour obtenir une certaine certitude dans votre vie, alors ils ne valent que 50 000 à vous et vous devriez les estimer comme tels lors du calcul de votre total compensation. Le delta entre ces deux chiffres est la réduction du risque. Le rabais de liquidité Un billet de dix dollars est extrêmement liquide, ce qui signifie qu'il peut facilement être échangé pour de nombreuses choses, y compris, mais sans s'y limiter: Un DVD d'occasion de Wrestlemania XVII 100 rouleaux de papier toilette dangereusement faible qualité Beaucoup de différents types de nouveauté En revanche, les options d'achat d'actions dans une entreprise privée sont extrêmement illiquides, et peuvent être échangés pour presque rien exactement. Vous ne pouvez pas les utiliser pour acheter une voiture, ou pour le dépôt sur une maison. Vous ne pouvez pas les utiliser pour payer des factures médicales inattendues, et vous ne pouvez pas les utiliser pour embaucher Beyonce pour chanter à votre anniversaire de grand-mère. Les produits entièrement liquides et facilement échangeables valent leur valeur nominale et, à l'autre extrémité du spectre, les produits totalement illiquides vaut zéro, quelle que soit leur valeur nominale théorique. Vos options sont quelque part entre les deux. La seule chose qui leur donne une valeur à tous est l'espoir qu'un jour ils deviendront liquides, par le biais d'une vente privée ou IPO. Si leur valeur nominale totale est faible par rapport à votre valeur nette globale, alors ce n'est pas une énorme affaire pour vous. Si ce n'est pas, alors cet argent imaginaire est devenu tout simplement beaucoup plus imaginaire, et vous devriez le traiter comme tel. L'appréciation I Quit Perversely, la chose qui augmente effectivement la valeur de vos options est le fait que vous pouvez quitter la société si elle meurt ou ressemble à elle est sur le point de. Disons que vous êtes accordé 200k d'options, l'acquisition de plus de 4 ans. Cette évaluation des facteurs dans la probabilité que votre application Snapchat pour blaireau prend son envol et la société decatuples en valeur. Il a également des facteurs dans la probabilité qu'un concurrent construit un produit beaucoup mieux que vous, recoins du marché dans les photos de blaireau éphémère, et écrase votre entreprise dans la poussière. Maintenant, quand un VC échange ses 200k dans froid, dur, d'autres peuples de trésorerie pour le stock dans votre entreprise, que d'autres peuples de trésorerie a disparu. Si les réservoirs de la société après un an, elle ne peut pas décider que, effectivement, elle ne voulait pas ce stock de toute façon et demander un remboursement. Cependant, vous pouvez tout simplement quitter. Vous avez seulement payé la compagnie un an de votre temps, et sont la paix hors sans avoir à payer les trois autres années. Il est malheureux que votre stock est maintenant sans valeur, mais ce risque a été pris en compte dans l'évaluation de titre et alls juste dans l'amour et la guerre et logiciels de blaireau. Votre inconvénient est atténué d'une manière que les VC n'est pas. Considérez un autre arrangement. Vous signez un contrat disant que vous travaillerez pendant 4 ans en échange de 200k d'options, et même si la société meurt dans les six premiers mois, vous continuerez à travailler sur de nouveaux projets, maintenant essentiellement gratuits, jusqu'à ce que ces 4 ans soient Up. Dans ce cas, nous pouvons intuitivement dire que la subvention d'option a une valeur attendue exactement de 200k. Depuis la façon dont vos options fonctionnent réellement est nettement beaucoup mieux que cela, votre option de subvention doit être plus valable. Une autre façon de penser à ce sujet est que la partie de ce que votre subvention effectivement vous offre est un emploi dès maintenant où chaque jour, vous recevez 100 options qui valent (disons) 1 chacun. Mais il vous donne également le droit à un emploi dans les 3 ans où chaque jour vous recevez les mêmes 100 options que précédemment qui, après l'inévitable tenexxing de la valeur de l'entreprise, valent maintenant beaucoup plus. Ce droit est potentiellement extrêmement précieux. Le plus élevé de la variance à court terme de votre entreprise, plus le I Quit Appreciation. Si vous pouvez rapidement voir si cela va être énorme ou un flop total, vous pouvez rapidement décider si aller de l'avant et essayer de nouveau ailleurs, ou de rester et de continuer à investir vos options maintenant beaucoup plus précieux. Inversement, si vous devez rester longtemps avant que le sort probable de l'entreprise devienne évident, vous courez le risque d'être le fier propriétaire de centaines de milliers d'actions dans un trou dans le sol. Ce que vous devriez faire Lorsque vous recevez votre offre, vous devez vous assurer que vous comprenez également: Le calendrier d'acquisition de vos options Leur prix d'exercice probable (ce ne sera pas défini jusqu'à votre premier jour de travail) Le nombre total d'actions en circulation Le TechCrunch Valeur de la société à sa plus récente ronde de financement Vous pouvez ensuite travailler de la valeur TechCrunch de vos options et considérer les 5 réductions et 1 appréciation: La remise d'actions ordinaires L'évaluation TechCrunch suppose toutes les actions privilégiées, mais vous avez seulement des actions ordinaires Significatif Si: la société a ou va probablement prendre beaucoup d'argent VC, par rapport à leur évaluation actuelle Moins significatif si: la société est et est susceptible de rester principalement bootstrap La réduction de prix de grève Vous devez acheter vos actions avant de pouvoir les vendre Significatif si: l'entreprise est relativement tardive Moins significative si: la société est très jeune La remise de mobilité En quittant cet emploi sera très cher si vous ne voulez pas perdre toutes vos options Important si: vous n'avez pas des tas d'argent de rechange que vous aimeriez À dépenser à l'achat de vos options années avant que vous pouvez les vendre Moins important si: vous faites L'escompte d'impôt Vous payez un taux d'imposition beaucoup plus élevé que les investisseurs Significatif si: les taxes sont toujours significatives Moins significatif: vous avez l'argent, les tripes et la capacité À l'exercice précoce, tandis que l'écart entre le prix d'exercice et la juste valeur marchande est faible Le risque d'escompte Vos options pourraient finir par être vaut rien Significatif si: vous êtes aversion au risque ou la société est encore très jeune et incertain Moins significative si: Ou la société est établie et la seule vraie question est quand et combien il IPO pour The Liquidity Discount Vous ne pouvez pas payer votre loyer avec des options Significatives si: vous préférez idéalement passer la valeur théorique de vos options dans le futur immédiat Moins significatif si: vous avez déjà tout l'argent que vous pourriez avoir besoin en ce moment L'I Quit Appreciation Si les choses tournent mal alors vous pouvez simplement laisser Significatif si: la société est susceptible d'aller soit buste ou obtenir beaucoup plus précieux dans un avenir proche Moins Il faut compter de nombreuses années pour voir si l'entreprise va réussir ou échouer. Il n'y a pas de droit d'acheter un repas gratuit à un prix fixe, et j'ai entendu des personnes intelligentes suggérer que les individus devraient évaluer les options à seulement 20 De leur évaluation TechCrunch. Cela se sent un peu sur le bas côté de moi, mais je ne pense pas son trop loin. Les options sont juste un autre type d'actif financier, et sont grands d'avoir aussi longtemps que vous les valorisez correctement. Cependant, les entreprises sont incités à vous aider sauvagement sur-valeur, et donc vous devriez réfléchir longuement avant d'accepter toute réduction de salaire qui est justifiée par des options. Merci à Carrie Bentley pour la lecture des ébauches de cette lecture supplémentaire: En avril 2012, j'ai écrit un billet de blog intitulé Les 12 questions cruciales sur les options d'achat d'actions. Il a été conçu pour être une liste complète des questions liées à l'option que vous devez poser lorsque vous recevez une offre de rejoindre une entreprise privée. Sur la base de la remarquable rétroaction que j'ai reçue de nos lecteurs sur ce poste et les messages suivants sur les options, Im maintenant en expansion le post original un peu. Ive fait juste un peu de mise à jour et a posé deux nouvelles questions d'où le léger changement de titre: Les 14 questions cruciales sur les options d'achat d'actions. La prochaine fois que quelqu'un vous offre 100 000 options pour rejoindre leur entreprise, ne soyez pas trop excité. Au cours de ma carrière de 30 ans dans la Silicon Valley, Ive a vu de nombreux employés tomber dans le piège de se concentrer sur le nombre d'options qu'ils ont été offerts. (Définition rapide: Une option d'achat d'actions est le droit, mais pas l'obligation, d'acheter une part des actions de la société à un moment donné dans le futur au prix d'exercice.) En vérité, le nombre brut est un moyen que les entreprises jouent sur les employés Naivet Ce qui importe vraiment, c'est le pourcentage de la compagnie que représentent les options et la rapidité avec laquelle elles sont acquises. Lorsque vous recevez une offre pour vous joindre à une entreprise, posez ces 14 questions pour déterminer l'attrait de votre offre d'options: 1. Quel pourcentage de la compagnie les options offertes représentent C'est la question la plus importante. Évidemment, quand il s'agit d'options, un plus grand nombre est meilleur qu'un nombre plus petit, mais le pourcentage de propriété est ce qui compte vraiment. Par exemple, si une entreprise offre 100 000 options sur 100 millions d'actions en circulation et une autre société offre 10 000 options sur 1 million d'actions en circulation, alors la deuxième offre est 10 fois plus attrayant. C'est vrai. La plus petite offre d'action dans ce cas est beaucoup plus attrayante parce que si l'entreprise est acquise ou devient publique, alors vous vaut 10 fois plus (pour toute personne manquant de sommeil ou de caféine, votre 1 part de la société dans cette dernière offre surpasse la 0,1 de la première). 2. Êtes-vous inclure toutes les actions dans le total des actions en circulation dans le but de calculer le pourcentage ci-dessus Certaines entreprises tentent de rendre leurs offres plus attrayantes en calculant le pourcentage de propriété que votre offre représente en utilisant un plus petit nombre de parts que ce qu'ils pouvaient. Pour que le pourcentage semble plus grand, la société peut ne pas inclure tout ce qu'il devrait dans le dénominateur. Vous voulez vous assurer que la société utilise des actions totalement diluées en circulation pour calculer le pourcentage, y compris tous les éléments suivants: Actions ordinairesRéstricted stock units Actions privilégiées Options en circulation Actions non émises restant dans le pool d'options Warrants Son énorme drapeau rouge si un employeur potentiel ne divulguera pas Leur nombre d'actions en circulation une fois que vous avez atteint l'étape de l'offre. Son habituellement un signal qu'ils ont quelque chose theyre essayant de cacher que je doute est le genre de compagnie que vous voulez travailler pour. 3. Quel est le taux de marché pour votre position Chaque emploi a un taux de marché pour le salaire et l'équité. Les taux du marché sont généralement déterminés par votre fonction d'emploi et l'ancienneté et votre nombre d'employeurs potentiels de salariés et de l'emplacement. Nous avons mis sur pied notre outil de compensation des écarts de salaire pour vous aider à déterminer ce qui constitue une offre équitable. 4. Comment votre offre d'option proposée se compare-t-elle au marché Une entreprise a généralement une politique qui place ses subventions d'option par rapport aux moyennes du marché. Certaines entreprises paient des salaires plus élevés que le marché afin qu'ils puissent offrir moins d'actions. Certains font le contraire. Certains vous donnent un choix. Toutes choses étant égales, plus la société réussit, le percentile inférieur offre qu'ils sont généralement disposés à offrir. Par exemple, une société comme Dropbox ou Uber est susceptible d'offrir de l'équité en dessous du cinquantième percentile parce que la certitude de la récompense et l'ampleur probable du résultat est si grande en termes de dollars absolus. Juste parce que vous pensez que vous êtes exceptionnel ne signifie pas votre employeur éventuel va faire une offre dans le 75e percentile. Le pourcentage est le plus déterminé par l'attractivité des employeurs. Vous voulez savoir quelle est votre politique d'employeurs potentiels afin d'évaluer votre offre dans le contexte approprié. Quel pourcentage de la compagnie les options offertes représentent C'est la question la plus importante. 5. Quel est le calendrier d'acquisition? Le calendrier d'acquisition typique est de plus de quatre ans avec une falaise d'un an. Si vous deviez partir avant la falaise, vous ne recevrez rien. Après la falaise, vous acquérez immédiatement 25 de vos actions, puis vos options sont acquises mensuellement. Tout autre que cela est étrange et devrait vous amener à questionner la société plus loin. Certaines entreprises peuvent demander une période d'acquisition de cinq ans, mais cela devrait vous donner une pause. 6. Est-ce que quelque chose arrive à mes actions investies si je pars avant que mon horaire d'acquisition complet ait été accompli Typiquement vous obtenez pour garder tout ce que vous gagnez aussi longtemps que vous exercez dans les 90 jours de quitter votre compagnie. À une poignée d'entreprises, la société a le droit de racheter vos actions acquises au prix d'exercice si vous quittez l'entreprise avant un événement de liquidité. En substance, cela signifie que si vous quittez une entreprise dans deux ou trois ans, vos options ne valent rien, même si certains d'entre eux ont acquis. Skype et ses partisans sont tombés sous le feu de l'année dernière pour une telle politique. 7. Permettez-vous l'exercice anticipé de mes options? Permettre aux employés d'exercer leurs options avant qu'ils aient acquis ne peut être un avantage fiscal pour les employés, parce qu'ils ont la possibilité d'avoir leurs gains imposés au taux des gains en capital à long terme. Cette fonctionnalité est habituellement offerte uniquement aux employés débutants parce qu'ils sont les seuls qui pourraient en bénéficier. 8. Y at-il une accélération de mon vesting si la société est acquise Permet de dire que vous travaillez dans une entreprise pendant deux ans, puis il obtient acquis. Vous avez peut-être rejoint la société privée parce que vous ne vouliez pas travailler pour une grande entreprise. Si oui, vous voudrez probablement une certaine accélération afin que vous puissiez quitter la société après l'acquisition. De nombreuses entreprises offrent également six mois de plus d'acquisition lors de l'acquisition si vous êtes congédié. Vous ne voudriez pas purger une peine d'emprisonnement dans une entreprise avec laquelle vous n'êtes pas à l'aise et, bien sûr, un licenciement n'est pas rare après une acquisition. Du point de vue de l'entreprise, l'inconvénient de l'offre d'accélération est l'acquéreur sera probablement payer un prix d'acquisition plus faible, car il pourrait avoir à émettre plus d'options pour remplacer les personnes qui quittent tôt. Mais l'accélération est un avantage potentiel, et c'est une chose vraiment agréable à avoir. 9. Les options évaluées à la juste valeur marchande sont-elles déterminées par une évaluation indépendante Quelle est le prix d'exercice relatif au cours des actions privilégiées émises dans votre dernière ronde? Les investisseurs paient. Si vos options ont un prix proche de la valeur du stock privilégié, les options ont moins de valeur. Lorsque vous posez cette question, vous êtes à la recherche d'un gros rabais. Mais un rabais de plus de 67 est susceptible d'être regardé défavorablement par l'IRS et pourrait conduire à un passif fiscal imprévu parce que vous devriez une taxe sur tout gain qui résulte de l'émission d'options à un prix d'exercice inférieur à la juste valeur marchande. Si les actions privilégiées ont été émises, par exemple, à une valeur de 5 par action, et que vos options ont un prix d'exercice de 1 par action par rapport à la juste valeur marchande de 2 par action, alors vous aurez probablement des impôts sur votre avantage injuste qui est La différence entre 2 et 1. Assurez-vous que l'entreprise utilise des actions entièrement diluées en circulation pour calculer votre pourcentage 10. Quand votre employeur proposée dernière évaluation des actions ordinaires Seuls les conseils d'administration peuvent techniquement émettre des options, vous ne connaissez généralement pas le prix d'exercice de Les options de votre lettre d'offre jusqu'à ce que votre conseil d'administration se réunisse. Si votre employeur proposé est privé, alors votre conseil doit déterminer le prix d'exercice de vos options par ce qu'on appelle une évaluation 409A (le nom, 409A, provient de la section régissant le code des impôts). Si elle a été depuis longtemps depuis la dernière évaluation, la société devra en faire une autre. Très probablement cela signifie que votre prix d'exercice va augmenter, et, en conséquence, vos options seront moins précieux. Les évaluations 409A sont généralement effectuées tous les six mois. 11. Quelle a été la valeur de la dernière ronde de la société à La valeur vous indique le contexte de la valeur de vos options pourraient être. Actions ordinaires ne vaut pas autant que les actions privilégiées jusqu'à ce que votre entreprise est acquise ou devient publique, donc ne tombez pas pour un argument de vente qui favorise la valeur de vos options proposées au dernier prix préférentiel. Encore une fois son énorme drapeau rouge si un employeur potentiel ne divulguera pas l'évaluation de leur financement une fois que vous avez atteint l'étape d'offre. Son habituellement un signal qu'ils ont quelque chose theyre essayant de cacher que je doute est le genre de compagnie que vous voulez travailler pour. 12. Combien de temps durera votre financement actuel? Les financements additionnels entraîneront une dilution supplémentaire. Si un financement est imminent, alors vous devez considérer ce que votre propriété sera post-financement (c'est-à-dire la nouvelle dilution) pour faire une comparaison équitable avec le marché. Revenez à la question numéro un pour savoir pourquoi c'est important. 13. Combien d'argent a la compagnie a levé Cela peut sembler contre-intuitif, mais il ya de nombreux cas où vous êtes pire dans une entreprise qui a soulevé beaucoup d'argent vs un peu. Le problème est celui de la Préférence de Liquidité. Les investisseurs en capital-risque reçoivent toujours le droit de faire appel au produit de la vente de la société dans un scénario à la baisse jusqu'à concurrence du montant investi (c'est-à-dire l'accès prioritaire à tout produit recouvré). Par exemple, si une entreprise a levé 40 millions de dollars, alors tout le produit ira aux investisseurs dans une vente de 40 millions ou moins. Vérifiez et comparez le taux de marché actuel de votre position à votre offre et, de même, essayez de comparer toute subvention d'option proposée au marché ainsi que les investisseurs ne convertiront leurs actions privilégiées en actions ordinaires une fois l'évaluation de vente est égal au montant qu'ils ont investi Divisé par leur propriété. Dans cet exemple, si les investisseurs possèdent 50 de la société et ont investi 40 millions puis ils ne seront pas convertir en actions ordinaires jusqu'à ce que la société reçoit une offre de 80 millions. Si la société est vendue pour 60 millions theyll encore obtenir 40 millions. Toutefois, si l'entreprise est vendue pour 90 millions theyll obtenir 45 millions (le reste va aux fondateurs et les employés). Vous ne voulez jamais rejoindre une entreprise qui a soulevé beaucoup d'argent et a très peu de traction après quelques années parce que vous êtes peu susceptible d'obtenir un avantage de vos options. 14. Votre employeur éventuel a-t-il une politique concernant les bourses d'actions subséquentes? Comme nous l'avons expliqué dans le Wealthfront Equity Plan. Les sociétés éclairées comprennent qu'elles doivent émettre des actions supplémentaires aux employés après la date de début afin d'aborder les promotions et les performances incroyables et comme une incitation à vous retenir une fois que vous obtenez loin dans votre acquisition. Il est important de comprendre dans quelle circonstance vous pourriez obtenir des options supplémentaires et comment vos options totales après quatre ans pourrait comparer aux entreprises qui font des offres concurrentes. Pour plus de détails sur cette question, nous vous encourageons à lire Perspective des employés sur l'équité. Presque toutes les questions soulevées dans ce poste sont également pertinentes pour les unités d'actions restreintes ou les unités d'actions restreintes. RSUs diffèrent des options d'achat d'actions en ce que avec vous vous recevez une valeur indépendamment de la valeur de votre entreprise employeurs augmente ou non. En conséquence, les employés ont tendance à recevoir moins d'actions de RSU qu'ils ne pourraient recevoir sous la forme d'options d'achat d'actions pour le même emploi. Les UAR sont le plus souvent émises dans des circonstances où un employeur potentiel a récemment recueilli de l'argent à une valorisation énorme (bien au-delà de 1 milliard) et il faudra un certain temps pour se développer dans ce prix. Dans ce cas, une option de stock pourrait ne pas avoir beaucoup de valeur parce qu'il apprécie seulement quand et si la valeur de votre entreprise augmente. Nous espérons que vous trouverez notre nouvelle liste améliorée utile. S'il vous plaît garder vos commentaires et questions à venir et laissez-nous savoir si vous pensez que nous avons manqué quelque chose. À propos de l'auteur Andy Rachleff est cofondateur de Wealthfronts, président et chef de la direction. Il est membre du conseil d'administration et vice-président du comité de placement de l'Université de Pennsylvanie et membre du corps professoral de la Stanford Graduate School of Business où il enseigne des cours sur l'entrepreneuriat technologique. Avant Wealthfront, Andy a cofondé et était associé général de Benchmark Capital, où il était responsable d'investir dans un certain nombre de sociétés prospères, notamment Equinix, Juniper Networks et Opsware. Il a également passé dix ans comme associé général avec Merrill, Pickard, Anderson amp Eyre (MPAE). Andy a obtenu son baccalauréat de l'Université de Pennsylvanie et son MBA de la Stanford Graduate School of Business. Prêt à investir dans votre avenir